Tập đoàn Goldman Sachs GS,+0. 31% đang xem xét lại kỳ vọng về lãi suất trong năm tới, cho biết hiện tại họ dự kiến sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 5. Việc tăng lãi suất bổ sung đó đẩy dự báo của công ty về lãi suất quỹ được cho ăn cao nhất, hoặc mức cao nhất mà Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ tăng lãi suất, lên từ 5% đến 5. 25%, tăng so với dự báo trước đó là 4. 75% đến 5%. Jan Hatzius, David Mericle và những người khác tại công ty cho biết họ đã nhìn thấy những rủi ro ngược lại đối với dự báo của họ trong một thời gian và cho rằng có thể cần phải tăng thêm lãi suất để giữ cho nền kinh tế đi theo con đường tăng trưởng dưới mức tiềm năng, trong số những điều khác. Họ cũng nói rằng phản ứng thái quá đối với dữ liệu lạm phát tốt hơn có thể gây ra "sự nới lỏng sớm trong các điều kiện tài chính" mà Ủy ban Thị trường mở Liên bang "có thể phải chống lại. "
Các công ty đại chúng và tư nhân cảm thấy khó khăn về chi phí tài chính cao hơn trong năm nay khi Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất ngắn hạn chuẩn. Bây giờ, với việc Fed công bố mức tăng thứ bảy trong năm, họ đang tìm kiếm manh mối về việc lãi suất có thể tăng vào năm 2023.
các bạn. S. ngân hàng trung ương đã tăng lãi suất quỹ liên bang thêm nửa điểm phần trăm, đưa nó lên phạm vi 4. 25% đến 4. 50%, khi kết thúc cuộc họp chính sách kéo dài hai ngày vào thứ Tư. Trong khi mức tăng nửa điểm đó đánh dấu sự chậm lại sau bốn lần liên tiếp 0. Tăng 75 điểm phần trăm, các quan chức Fed đã vạch ra kế hoạch tăng tỷ lệ lên từ 5% đến 5. 5% trong năm tới. Dự báo đó tăng từ tháng 9, khi các quan chức dự đoán nâng nó lên khoảng 4. 6% vào cuối năm sau
Đăng ký nhận bản tin
WSJ. Tạp chí giám đốc tài chính
Morning Ledger cung cấp tin tức hàng ngày và thông tin chi tiết về tài chính doanh nghiệp từ nhóm CFO Journal
XEM TRƯỚC
ĐẶT MUA
Thị trường nợ đã giảm trong năm nay trong bối cảnh chiến dịch thắt chặt tiền tệ của Fed, với U. S. các công ty trong phạm vi tín dụng phát hành $1. Nợ 492 nghìn tỷ tính đến tháng 12. 8, giảm 39% so với cùng kỳ năm trước, theo công ty xếp hạng S&P Global Ratings.
Đối với các giám đốc tài chính, chủ ngân hàng và nhà đầu tư, tuyên bố và dự báo lãi suất của Fed cung cấp một số thông tin rõ ràng về những thay đổi lãi suất trong tương lai - mặc dù lạm phát dai dẳng vẫn che mờ bức tranh. Kate Burke, giám đốc tài chính của AllianceBernstein LP, cho biết: “Chúng tôi giống như những người khác ở chỗ chúng tôi đang tìm kiếm Fed giúp cung cấp tín hiệu về mức độ thoải mái của họ trong các hành động mà họ đã thực hiện để cố gắng kiểm soát lạm phát. .
Đây là cách các công ty sử dụng các công cụ tài chính khác nhau vào năm 2022 và những gì sắp tới cho năm 2023
Trái phiếu cấp đầu tưNhìn phía sau. Các công ty được xếp hạng hàng đầu đã có thể vượt qua môi trường tỷ lệ gia tăng trong năm qua ở trạng thái tốt. Sau một loạt các thỏa thuận tài chính vào năm 2021 khi lãi suất thấp, các công ty được đánh giá cao đã tham gia thị trường ít thường xuyên hơn vào năm 2022 và chọn các khoản nợ có thời hạn ngắn hơn, thường chỉ từ 5 đến 7 năm. Các chủ ngân hàng cho biết sự sụt giảm trong hoạt động mua bán và sáp nhập cũng góp phần vào sự sụt giảm.
U cấp đầu tư. S. các công ty đã bán $855. 81 tỷ trái phiếu đến hết tháng 12. 12, giảm 17% so với cùng kỳ năm trước, theo Refinitiv, nhà cung cấp dữ liệu. Dan Mead, người đứng đầu tổ chức cấp đầu tư tại Bank of America Corp cho biết: “Tốc độ tăng lãi suất nhanh chóng khiến một số người tham gia tạm dừng”. “Hoặc họ xoay trục sang tài trợ cho các giải pháp thay thế hoặc sẵn sàng đợi đến năm sau. ”
Mondelez International Inc. Giám đốc tài chính Luca Zaramella cho biết, chủ sở hữu của bánh quy Oreo và các thương hiệu khác, vào năm 2020 và 2021 đã tái cấp vốn cho một phần lớn khoản nợ với chi phí thấp. “Ngày nay, chi phí vốn trung bình của chúng tôi là từ 1. 5% và 2%,” ông. Zaramella anh ấy nói.
Nhìn về phía trước. Với khoảng 764 tỷ USD được tái cấp vốn bởi U. S. các công ty cấp đầu tư vào năm 2023, các nhà phân tích tại bộ phận nghiên cứu của BofA dự đoán khối lượng giao dịch sẽ giảm nhẹ so với năm nay. Ông cho biết: “Đó là một hồ sơ đáo hạn khá dễ quản lý và phần lớn các kỳ hạn này đã được tái cấp vốn. đồng cỏ.
Chẳng hạn, Mondelez không có kỳ hạn đáng kể sắp tới và có kế hoạch sử dụng giấy thương mại nếu cần thêm vốn, Mr. Zaramella anh ấy nói
Các giám đốc điều hành tài chính tại các công ty được đánh giá cao không thích việc tăng chi phí, nhưng điều đó không gây ra nhiều lo lắng, các chủ ngân hàng cho biết. “Đó là cú sốc lớn hơn về việc lãi suất trái phiếu hiện nay ở đâu và ở đâu vào tháng Giêng,” ông. Mead cho biết, chỉ ra những thay đổi trong lãi suất và chênh lệch Kho bạc cơ bản.
Trái phiếu lãi suất caoNhìn phía sau. Jason Kyrwood, đồng giám đốc tài chính của công ty luật Davis Polk & Wardwell LLP, cho biết trong một thời gian dài, chính sách tiền tệ lỏng lẻo đã cho phép các công ty gặp khó khăn trì hoãn việc tái cấu trúc bằng cách tiếp cận nguồn tài chính ngân hàng hoặc trái phiếu rất thuận lợi. Nhưng, ông. Kyrwood nói thêm, “luận điểm cho các công ty có đòn bẩy cao không phù hợp với nhau khi bạn đang trả một phiếu giảm giá 11% hoặc 12% so với 5% hoặc 6%. ”
Trong bối cảnh đó, các công ty có năng suất cao cũng bán ít trái phiếu hơn vào năm 2022, một phần là do thị trường tạm thời đóng cửa sau cuộc xâm lược của Nga vào Ukraine vào tháng 2 và sự biến động xảy ra sau đó. Bán trái phiếu bằng U lợi tức cao. S. các công ty lên tới $86. 74 tỷ đến hết tháng 12. 12, giảm 78% so với cùng kỳ năm trước, theo Refinitiv
Nhìn về phía trước. Chi phí tài chính tăng đang gây ra một vấn đề lớn hơn đối với một số công ty được xếp hạng rủi ro hoặc đầu cơ, vì nhiều người trong số họ chứng kiến chi phí lãi vay của họ tăng lên 8%, 10% hoặc thậm chí nhiều hơn và đối mặt với khả năng dòng tiền sụt giảm khi nền kinh tế suy yếu, các chủ ngân hàng và
Ông Mr. Kyrwood anh ấy nói
S&P Global Ratings hiện kỳ vọng U. S. Tỷ lệ vỡ nợ của công ty ở cấp độ đầu cơ kéo dài 12 tháng đạt 3. 75% vào tháng 9 năm 2023, từ 1. 4% một năm trước đó. S&P cho biết trong một lưu ý gần đây: “Mặc dù kỳ hạn cấp đầu cơ tương đối khiêm tốn trong thời gian tới, nhưng những năm tới có thể gây áp lực lên các khoản tín dụng yếu hơn vốn phải đối mặt với các điều kiện tài chính đầy thách thức”.
Jason Elder, một đối tác tại công ty luật Mayer Brown LLP cho biết: “Các công ty sẽ tìm kiếm sự ổn định thị trường lớn hơn, tạo ra môi trường biến động thấp hơn, nơi các giao dịch có thể được thực hiện”. “Không biết trước hình dạng của sự phục hồi kinh tế, các công ty sẽ tiếp tục thực hiện cách tiếp cận thận trọng để quản lý bảng cân đối kế toán và tập trung vào thanh khoản vào năm 2023. ”
trái phiếu chuyển đổiNhìn phía sau. Doanh số bán trái phiếu chuyển đổi có thể chuyển thành vốn chủ sở hữu giảm mạnh trong năm nay, với U. S. các công ty tăng $25. 6 tỷ với công cụ này cho đến tháng 12. 12, giảm 66. 6% so với giai đoạn năm trước, khi chuyển đổi tạo ra $76. 6 tỷ tiền thu được, theo Refinitiv
Nhìn về phía trước. Hoạt động trên thị trường nợ chuyển đổi đã tăng lên trong những tuần gần đây và một số nhà quan sát kỳ vọng nó sẽ tiếp tục vào năm 2023
Michael Kaplan, một đối tác của công ty luật Davis, cho biết những công cụ này hấp dẫn hơn đối với các công ty đang tìm cách huy động vốn vì giá chuyển đổi của khoản nợ chuyển đổi cao hơn giá thị trường, do đó công ty đang bán cổ phiếu một cách hiệu quả với giá cao hơn. . Giá chuyển đổi là mệnh giá của một trái phiếu chia cho số lượng cổ phiếu mà nó được trao đổi
“Thị trường xe chuyển đổi đang rộng mở như một nguồn tài chính tiềm năng cho các công ty,” ông. kaplan anh ấy nói.
Cho vay hợp vốnNhìn phía sau. Thị trường cho vay hợp vốn — trong đó một số ngân hàng cung cấp tài chính cho một công ty hoặc một giao dịch — đã chậm lại trong năm nay do nhiều giao dịch mua bán riêng lẻ, bao gồm cả các giao dịch của nền tảng truyền thông xã hội Twitter Inc. và công ty điện toán đám mây Citrix Systems Inc. , đã khiến các ngân hàng phải gánh khoản nợ hàng tỷ đô la mà họ vẫn chưa tìm được người mua
U. S. các công ty đồng ý lấy ra $2. 622 nghìn tỷ đồng cho vay hợp vốn đến tháng 12. 12, giảm từ $2. 846 nghìn tỷ trong giai đoạn năm trước, Refinitiv cho biết.
Michael Moore, giám đốc điều hành của Union Square Advisors LLC, một ngân hàng đầu tư, cho biết: “Thị trường cho vay hợp vốn để mua lại bằng đòn bẩy về cơ bản đã đóng cửa vì các ngân hàng có quá nhiều giấy tờ.
Nhìn về phía trước. Mặc dù thị trường phần lớn bị đóng băng, một số nhân viên ngân hàng kỳ vọng sẽ tan băng trong năm mới. “Những người cho vay đang nhận được dấu hiệu rằng sẽ có một số điều sắp xảy ra vào tháng Giêng,” ông. Moore nói, đề cập đến đường ống cho các giao dịch cho vay hợp vốn.
Tín dụng tư nhânNhìn phía sau. Các giao dịch tín dụng tư nhân — đề cập đến các khoản tiền được cung cấp trực tiếp bởi những người cho vay tư nhân, bỏ qua các tập đoàn ngân hàng — đã chứng kiến sự gia tăng nhu cầu vào năm 2022', không chỉ từ các doanh nghiệp nhỏ và trung bình, mà còn từ các công ty lớn hơn, các nhà phân tích của S&P cho biết trong một báo cáo gần đây.
S&P cho biết: “Sẽ mất một thời gian để thị trường nợ công bình thường hóa và tín dụng tư nhân sẽ tiếp tục hỗ trợ tài chính cho các doanh nghiệp lớn vay vốn”. Tuy nhiên, với nhiều khoản tài trợ được cấu trúc như các thỏa thuận lãi suất thả nổi, chi phí tài chính cao hơn có thể sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận của người đi vay, S&P cho biết.
U. S. các công ty đã vay $116. 4 tỷ từ những người cho vay trực tiếp cho đến tháng 12. 12, tăng nhẹ từ 110 tỷ đô la vào năm 2021, theo KBRA Direct Lending Deals, một nhà cung cấp dữ liệu. “Những gì chúng tôi đang nói với các tổ chức phát hành của chúng tôi ngay bây giờ là, nếu bạn không cần phải tham gia vào thị trường này ngay bây giờ, thì đừng tham gia ngay hôm nay,” ông nói. Moore
Nhìn về phía trước. Lawrence Golub, giám đốc điều hành của Golub Capital, công ty cho vay trực tiếp đối với các công ty này, cho biết đối với các công ty ở thị trường trung bình được hỗ trợ bởi các nhà đầu tư cổ phần tư nhân, việc tăng tỷ lệ chuẩn và chênh lệch mang lại những thay đổi đáng kể. “Các giám đốc tài chính phải nhận thức được điều đó và tập trung vào chuyển đổi tiền mặt và lợi nhuận,” ông nói, chỉ ra sự gia tăng chi phí tài chính
Keith Miller, người đứng đầu toàn cầu về nợ tư nhân tại Apex Group Ltd, cho biết nhiều giao dịch giữa các công ty và người cho vay trực tiếp phải được tái cấp vốn cứ sau 3 đến 5 năm. , một công ty dịch vụ tài chính. “Chúng tôi hy vọng các giao dịch sẽ tiếp tục được thực hiện,” ông nói, đồng thời cho biết thêm rằng những giao dịch đó có thể đi kèm với sự giám sát nhiều hơn từ những người cho vay.
Nhưng có một lĩnh vực có thể chặt chẽ hơn trong năm mới. Trong khi nhiều công ty vay tín dụng tư nhân trong những năm gần đây đã vay tiền với tương đối ít ràng buộc, những người cho vay dự kiến sẽ thắt chặt các tiêu chí của họ trong năm tới, ông Mr. Moore nói.